2026年上市券商半年报披露工作落下帷幕 ，行业合规管理的“漏洞”随之显现。
《中国经营报》记者梳理半年报发现 ，监管部门对25家上市券商累计作出56次监管处罚决定，其中行政处罚7次，采取行政监管措施49次 。
其中 ，几家净利润突破百亿元的券商 ，其违法违规行为，事发多集中于地方营业部 。专业人士认为 ，这些头部券商总部层面的合规制度不可谓不完备 ，但过往罚单大多只落到营业部层面，省级分公司被追责的案例不足一成 ，管控虚化导致第二道防线形同虚设。
值得注意的是 ，17家中小券商成为高频处罚的主要群体，半年总计受处37次。专家表示 ，造成此现象的原因 ，多源于控股股东对上市公司治理的关注度以及资源支持的弱化，合规文化缺乏自上而下的驱动力 。
处罚多落至营业部第二道合规防线管控虚化
以2026年半年报披露信息为统计口径 ，上半年共有5家上市券商归母净利润突破100亿元 ，记者注意到，其中有4家被采取行政监管措施或受到行政处罚 。
中信证券（600030.SH）被采取行政监管措施2次，国泰海通（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）及广发证券（000776.SZ） ，分别受到行政处罚6次 、1次和2次。
上述几家券商的违法违规行为 ，多集中于人员管控 、客户适当性管理、内部流程管理等存在漏洞 。而且，事发多为地方营业部 。
例如 ，4月 ，华泰证券西宁新宁路证券营业部被青海证监局出具警示函，该营业部被查实财务报销流程管理缺位、账户实名制履职不到位。
4月 ，广发证券一名投顾人员因向普通投资者推介超出其风险承受能力的产品 、开展误导性业绩宣传 、向客户泄露风险测评答案 ，被河北证监局出具警示函 。
5月，国泰海通萍乡楚萍东路证券营业部因未能有效约束从业人员执业行为 ，被江西证监局出具警示函 。
6月 ，中信证券因景德镇珠山大道证券营业部存在内部控制不到位等问题被江西证监局出具责令改正的行政监管措施。
南开大学金融学教授田利辉表示，上半年净利靠前券商分支机构基础性、重复性违规问题高发 ，核心根源在于“制度供给 ”与“执行落地 ”之间存在结构性断裂 。
田利辉指出 ，这些头部券商总部层面的合规制度不可谓不完备，但“总部—分公司—营业部”三级架构中，省级分公司作为承上启下的枢纽层长期存在管控虚化 ，过往罚单大多只落到营业部层面 ，分公司被追责的案例不足一成，导致第二道防线形同虚设 。
田利辉表示 ，上述问题更深层的矛盾是考核激励与合规要求的内在冲突——营销激励直接与开户数挂钩 ，一线人员在业绩压力下必然产生合规套利冲动。
17家券商37次受处源于公司治理弱化
记者梳理半年报发现，25家受监管处罚的上市券商中 ，有17家归母净利润不足50亿元 ，累计有37次监管处罚记录，其中天风证券（601162.SH）一家即3次受到行政处罚 。
从17家券商个体受罚情况来看 ，东方证券（600958.SH） 、天风证券 、中泰证券（600918.SH）、西部证券（002673.SZ）的合法合规问题最为突出 ，上半年受罚次数位居前列，分别为5次 、5次 、4次、4次 。
从违法违规业务类型细分来看 ，其中经纪业务违规16次 ，是该类机构最主要的违规类型；公司治理 、内控与综合管理类违规10次；投行业务违规6次 、资产管理业务违规2次。
此外，公司治理、内控及综合管理层面的漏洞明显。其中，光大证券（601788.SH） 、华安证券（600909.SH） 、天风证券、浙商证券（601878.SH）、东吴证券（601555.SH） 、西部证券六家机构 ，先后因公司治理 、内控与综合管理问题被采取行政监管措施或行政处罚 。
专业人士认为 ，上述机构违法违规集中体现在五个维度：反洗钱履职缺位、公司治理流程失范 、子公司管控薄弱 、信息披露违规、从业人员廉洁执业管控失效 。
田利辉表示，中小券商频发合规乱象的核心根源是“资源约束”与“治理缺陷 ”的双重叠加。中小上市券商净利润体量有限 ，合规投入在资源分配中天然处于弱势 。合规系统建设 、专业人员配备 、培训体系运转都需要持续的资金支撑 ，当经营压力加剧时，合规预算往往是最先被压缩的项目 。
“中山证券2025年净利润骤降 ，同期却因经纪业务展业违规、个人信息违规被出具警示函 ，正是这一逻辑的缩影。 ”田立辉举例说明 。
田立辉认为，从天风证券的案例来看 ，中小上市券商的违规往往不是单一环节的疏漏 ，而是从股东关联交易到信息披露 、从经纪业务到公司治理的失守 。更深层的问题在于公司治理层面，中小上市券商股东结构复杂 、股权稳定性不足 ，控股股东自身面临债务压力时 ，对上市公司治理的关注度和资源支持都会弱化，合规文化缺乏自上而下的驱动力，最终形成“业绩差—投入少—违规多—评级降—业绩更差”的循环。
合规是决定券商生存空间的核心变量
受访人士认为 ，当前 ，监管导向已非常清晰：合规不再是成本项，而是决定券商生存空间的核心变量 。
北京德恒律师事务所合伙人周永强表示 ，2025年2月 ，证监会《关于资本市场做好金融“五篇大文章 ”的实施意见》明确提出“看不清、管不住则不展业 ”，任何券商均应当树牢“合规创造价值”理念 ，落实全面风险管理与全员合规管理要求 。
“2025年修订后的《证券公司分类评价规定》已经进一步强化持续合规和综合惩戒导向 ，分类评价框架强调风险管理能力 、持续合规状况 、业务发展及功能发挥。监管措施、行政处罚以及自律处分等都会进入持续合规评价体系 。 ”周永强介绍，监管同时明确提出“扶优限劣 ” ，对重大恶性违法行为强化综合惩戒 。
田利辉表示 ，2026年分类评价已明确将经纪业务账户违规纳入核心扣分指标，且问责层级上移至券商总部 ，分支机构被采取监管措施按减半原则扣分、累计比较高 扣5分。
“这意味着一家券商若下辖数十家营业部频繁‘触线’ ，累计扣分足以将其从A类拖入B类甚至C类。评级一旦下滑，风险资本准备计提比例抬升 、创新业务准入受限 、机构合作优先级降低，将形成‘违规—降级—业务收缩—人才流失’的负向螺旋 。”田立辉表示 ，这应该足以引起券商的高度重视 。
（文章来源：中国经营报）
